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详解套利交易(上)

2018-07-03 18:49:39 分类: 热点专题 作者:爱外汇编辑

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摘要:套利交易目前是证券交易市场中的一种主要交易手段,由于套利交易收益比较稳定且风险相对较小,国际上绝大多数大型对冲基金主要采用套利或部分套利的交易方式参与证券市场的交易,套利交易可以说是一些国际大机构参与证券市场的主要手段,不限于证券机构,国际性的大企业都有参…

  套利交易目前是证券交易市场中的一种主要交易手段,由于套利交易收益比较稳定且风险相对较小,国际上绝大多数大型对冲基金主要采用套利或部分套利的交易方式参与证券市场的交易,套利交易可以说是一些国际大机构参与证券市场的主要手段,不限于证券机构,国际性的大企业都有参与汇率套利交易的情况。

  套利交易是指利用不同国家短期利率的差异,将资金由利率较低的国家转移到利率较高的国家进行买卖,从中获得利息差额收益的一种外汇交易,也就是同时买进和卖出两张不同种类的外汇合约。

  在进行外汇套利交易时,交易者关心的是不同货币之间的相互价格关系,而不是价格水平。交易者买进自认为价格被市场低估的货币,同时卖出自认为价格被市场高估的货币。如果行情的变动方向与当初的预测相一致;即买进的货币价格走高,卖出的货币价格走低,那么投资者可从两货币价格间的关系变动中获利。反之、投资者就有损失。

  套利交易的前提条件是:

  套利成本或高利率货币的贴水率必须低于两国货币的利率差,否则交易无利可图。

  在大企业的国际外汇业务中,所依据的利率是欧洲货币市场各种货币的利率,其中主要是以伦敦银行拆放利率为基础。因为,尽管各种外汇业务和投资活动牵涉到各个国家,但大都是集中在欧洲货币市场上,欧洲货币市场是各个企业甚至国家进行投资的有效途径和场所。

      套利交易在外汇市场起到的作用

  套利交易在外汇市场起到两方面的作用:

  其一,套利方式为交易者提供了对冲机会;

  其二,有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。

   套利交易的分类:

  套利交易主要有三种形式:跨期套利、跨市套利及跨品种套利。

  跨期套利是交易者对不同交割月份的商品价格间的变动关系的预测和买卖,主要是商品期货市场为主。

  跨市套利则是对不同交易所的同种商品价格间的变动关系的预测和买卖。

  跨品种套利是交易者对有相关价格间的变动关系的品种的预测和买卖。

  按在套利时是否还要做反方向交易轧平头寸,套利交易可分为两种形式:

  不抵补套利:指把资金从利率低的货币转向利率高的货币,从而谋取利率的差额收入。这种交易不必同时进行反方向交易轧平头寸,但这种交易要承担高利    率货币贬值的风险,这种方式主要运用于国际大企业的资金使用上,如华为,阿里巴巴等。

  抵补套利:指把资金调往高利率货币国家的同时,在外汇市场上卖出远期高利率货币,即在进行套利的同时做掉期交易,以避免汇率风险。实际上这就是套    期保值,一般的套利保值交易多为抵补套利,这种方式主要运用于大型对冲基金的资金分配上。

   套利交易的优点和不足:

  套利交易风险小且回报稳定,对于大资金而言,如果用传统单边重仓交易,将面临持仓成本较高、风险较大的不足,反之,如果单边轻仓交易,虽然会降低风险,但资金的机会成本、时间成本就会拉高。因此整体而言,大资金单边重仓或者单边轻仓买卖外汇交易,均难以获得较为稳定和理想的回报。而大资金如以多空双向持仓买卖交易,也就是进行套利交易,则既可以回避单边持仓所面临的风险,又可能获取较为稳定的回报。

【套利交易的优点】

  1、较低的波动率。由于套利交易赚取的是不同货币的价差收益,而价差的一个显著优点是具有更低的波动率,于是套利交易面临的风险就更小。一般而言,价差的波动比外汇价格的波动小得多。

  2、有限的风险。套利交易是唯一的具有有限风险的交易方式。由于套利行为的存在,外汇行情的价格偏差会得到纠正。考虑到套利的交易成本,外汇货币之间的价差会维持在一个合理范围内,所以价差超过该范围的情况是不多见的。这意味着你可以根据价差的历史统计,在历史的高位或低位区域建立套利头寸,同时你可以估算出所要承担的风险水平。

  3、更低的风险。因为套利交易的对冲特性,它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。为什么风险会更低?投资组合理论表明,由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的外汇品种,也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合,该组合的风险自然大大降低了。

  4、对涨跌幅度的保护。许多套利交易的对冲特性,可以对涨跌幅度提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等等,外汇市场可能会暴涨暴跌,在这样的环境下,套利交易者基本上都不会受太大影响。以跨期套利为例,由于套利交易者在同一种商品既做多又做空,在涨跌停日,他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后,价差可能不朝交易者预测的方向走,但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。

  5、更有吸引力的风险/收益比率。相对于给定的单边头寸,套利头寸可以提供一个更有吸引力的风险/收益比率。虽然每次套利交易收益不很高,但成功率高,这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的波动率特性带来的好处。长期而言,做单边交易盈利的只占少数,往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样,它有收益稳定、低风险的特点,所以它具有更吸引人的收益/风险比率,从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的多空双方激烈争夺过程中,套利者往往可以择机介入,轻松获利。

  6、价差比价格更容易预测。外汇的价格由于其较大的波动率往往不容易预测。市场交割有时会涨得很高有时又会跌得很低。套利交易不是直接预测未来行情的价格变化,而是预测未来的价差的变化。做后一种预测显然比前一种预测的难度大为降低。决定未来影响商品价格的供求关系是十分复杂的,虽然有规律可循,但仍然包含许多不确定性。而预测价差的变化,则不必考虑所有影响供求关系的因素。由于两种货币的关联性,许多不确定的关系只会造成两种价格的同涨同跌,对价差的影响不大,对这一类的关系就可以忽略了。预测两种货币间价差的变化只需要关注两个货币的差异性,这种差异性决定了价差变动的方向和幅度。

【套利交易的不足】

   任何交易方法都有两面性,套利交易也不例外。除了上述优点外,还有以下几处不足:

  1、潜在收益受限制。在许多交易者看来,套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的,当你限制了交易中的风险,通常也会限制你的潜在收益。不过,最终是否选择套利交易,还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。

  2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡,与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低,套利机会越多;市场的效率越高,套利机会越少。就目前外汇市场而言,能做的就是跨品种套利对冲交易了。

  3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点,但毕竟还是有风险的。这种风险来自于:价格偏差继续错下去。货币之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强,弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正,套利者在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损,最终就会扭亏为盈,但有时投资者无法熬过亏损期,当然也有可能货币的价格偏差长期都无法纠正,套利交易也会以失败而告终。

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文章来源: 爱外汇
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